全球经济二次探底不大 金属二季度乐观

本文摘要：4月9日消息 全球经济二次探底可能性微乎其微，衰退进程急剧前进将沦为有色金属的显然承托。且流动性仍未具体膨胀将获取资金面承托，因此我们指出金属中线仍将下跌。 不过，供需格局的转变将影响价格的下行空间与强度：二季度铜市呈现出凸均衡或者供应严重不足的可能性较小，而铝市由于中国生产能力减少有可能将保持不足，因此铜价无论从下行空间还是强度上都将高于铝价。 3月底以来，内外基本金属价格走进一轮较慢下跌行情。

4月9日消息 全球经济二次探底可能性微乎其微，衰退进程急剧前进将沦为有色金属的显然承托。且流动性仍未具体膨胀将获取资金面承托，因此我们指出金属中线仍将下跌。　　不过，供需格局的转变将影响价格的下行空间与强度：二季度铜市呈现出凸均衡或者供应严重不足的可能性较小，而铝市由于中国生产能力减少有可能将保持不足，因此铜价无论从下行空间还是强度上都将高于铝价。

　　3月底以来，内外基本金属价格走进一轮较慢下跌行情。尤其是铜价下跌势头强大，伦铜突破8000美元整数关口刷新20个月以来新纪录，沪铜则一改近一个月的盘整走势突破年初刷新的声浪新纪录。

　　中国因素是主因　　传统上每年的3-6月份为中国传统金属消费旺季，这一期间中国消费的提高往往沦为金属价格上涨的动力所在。但今年3月，不受中国削减政策预期及欧元区债务危机引起的美元走强等内外双重因素夹攻，国内铜、铝等金属消费主要集中于前期黑市库存。生产商金属现货订购意愿显得酸甜，基本金属价格呈现旺季不央走势。

今年1-2月中国精铜产量同比快速增长16%至70.2万吨，虽然2月份因春节假期生产时间增加，但环比产量仍减少4%。1-2月原铝产量堪称刷新257万吨的高位，同比增幅约46%。国内产量大幅度快速增长、进口量保持高位也对金属价格构成抨击。　　从终端市场需求行业看，随着建筑业、家电生产、汽车制造业等主要金属消费行业的更进一步回落以及夏季生产旺季的到来，加之家电、汽车鼓舞政策的沿袭，金属消费将更进一步加快。

1-2月房地产开发投资快速增长31%，关键领先指标房地产交易量和新开工面积的强大快速增长将更进一步推展铜、铝等基本金属消费。作为用铜大户的中国空调生产二季度也将转入经销旺季，预计今年不受国内政策以及出口环境恶化性刺激，内销、出口皆将大幅度回落。此外，据上海有色网调研数据表明，主要下游消费行业铜管、铜杆线生产企业3月总体开工率分别上升至78%、72.5%，同比、环比皆有所下降。部分企业甚至回应目前动工已正处于满负荷而无法拒绝接受更加多订单。

预计4、5月份，铜下游加工企业后期订单仍将保持高位并有可能更进一步快速增长。　　随着中国经济发展大大公里/小时、通货膨胀压力减小，人民币未来将会完全恢复渐进性贬值有可能，这将在短期内受到影响还包括有色金属在内的大宗商品走势。之前好像早已箭在弦上的加息传闻也有所弱化，目前流动性仍然严格也不利多大宗商品。　　外围市场需求持续回落　　美国系列宏观经济数据强化了经济衰退前景预期，市场风险偏爱提高，沦为金属短期较慢下跌的又一承托。

欧美部分地区经常出现金属原材料、废杂金属现货供应紧绷现象，并展现出在现货贸易金属价格升水的持续上升。且美国、欧美以及日本等发达国家经济领先指标订购经理人指数今年以来沿袭了扩展之势，伴随未来几个月发达国家工业生产将之后回落。随着发达国家经济更进一步转好，作为工业消耗品的基本金属消费市场需求回落将更加确认。

　　今年国际市场铜矿供应沿袭了去年下半年的偏紧格局，铜加工酬劳的大大走低也体现出供大于须要的流失现状。今年中国铜冶金企业签定的年度协议加工费为46.5美元/4.65美分，比起去年上升38%。

虽然2月份加工费小幅下跌，但仍正处于历史低位，铜矿供应偏紧将传导至提炼市场。　　全球交易所基本金属库存近期一改为持续增长之势而从高位回升，伦敦金属交易所（LME）坐落于欧美仓库吊销仓单的减少也体现出有市场需求在回落。

LME铜库存倒数上升将近七个月后于3月初开始逐步增加，4月初从2月份的55.5万吨历史高位回升近8%；LME铝库存去年持续减少至46.4万吨的历史高位后也开始增加，而且吊销仓单占到库存比由年底的4.5%左右升到6%左右。预计随着中国消费旺季的到来，交易所坐落于亚洲仓库的库存有可能有所增加，交易所库存高位回升也将对金属价格构成一定承托。

　　涨势并非一蹴而就　　我们对今年二季度金属走势所持悲观态度，但下跌之势并非一蹴而就，而是一个重复波动焦点逐步移除的过程。近期中国加息预期有所减轻，一旦市场削减预期重返将冲击还包括金属在内的大宗商品市场；欧元区国家债务危机仍有可能重复，并将造成短期美元走强及市场挂钩情绪的重返。上述因素皆有可能对金属价格构成抨击，导致后者的短期消息传递。

且金属价格在短期内累积了极大涨幅，一旦瓦解基本面所能承托范围或者多头获利盘极大，终将构成消息传递。因此投资者可以采行逢消息传递招揽建仓的操作者思路，并根据风险承受能力自由选择价格弹性较小的铜或者弹性稍小的铝。

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